El oro, solo por recordarlo, va más allá de sus usos en joyería, de los que todos tenemos referencias, o de su historia en la fabricación de monedas. Es un metal básico en tecnología porque tiene un alto grado de conductividad y de resistencia a la corrosión, así que es de vital importancia para equipos desde teléfonos móviles y ordenadores, hasta naves espaciales. Y también es indispensable en medicina por su biocompatibilidad, además de usarse en nanotecnología para el diagnóstico de enfermedades. Pero el oro, una pena, no se puede fabricar y es cada vez más escaso, aunque ya hay planes para buscarlo en planetas cercanos. Es esa escasez, precisamente, la que le confiere su valor económico.

DIEZ DÍAS ANTES DE LA INVASIÓN DE UCRANIA, SUCEDIDA EL 28 DE FEBRERO DE 2024, EL ORO SUPERO LOS 2.000 $/OZ, VALOR DEL QUE NO HA VUELTO A APEARSE

Oro y crisis

Una manera de visualizar cómo el oro ha concitado el interés de los inversores cuando vienen mal dadas es repasar nuestra historia económica reciente, entendiendo por tal los últimos sesenta años. Y permítannos que utilicemos unidades internacionales para las comparativas, porque las conversiones a moneda actual serían irreales. Dichas unidades son el dólar por onza, siendo ésta la “apellidada” troy, cuyo peso equivale a 31,1035 gramos (importante no confundirla con la onza estándar o avoirdupois, que pesa 28,35 gramos).

Hechas las aclaraciones, recordemos que durante la ‘crisis del petróleo de los 70’, cuando los países productores (la OPEC) establecieron un embargo internacional de ese otro oro, el negro, el dorado paso de los 35 dólares la onza a los 200. Al final de esa década, con la ‘crisis de los rehenes’, tras la toma por un grupo de estudiantes islámicos de la embajada de EE.UU. en Teherán, la onza alcanzó los 850 dólares. Llegados al siglo XXI, con la caída de Lehman Brothers y la llegada de la ‘crisis financiera de 2008’, el valor oro creció exponencialmente hasta los 1.900 dólares la onza. Ese valor, por encima de los 2.000 dólares, se superó a causa de la ‘crisis de la pandemia del COVID-19’.

EL ORO ES INDISPENSABLE EN MEDICINA POR SU BIOCOMPATIBILIDAD, ADEMÁS DE USARSE EN NANOTECNOLOGÍA PARA EL DIAGNÓSTICO DE ENFERMEDADES

Valor actual

Webs como Inversoro.es ofrecen la posibilidad de ver gráficamente la evolución del precio del oro según el periodo que seleccionemos. En nuestro caso, hemos buscado la cotización en los últimos cinco años, partiendo de un valor de 1.832 dólares la onza a mitad de julio de 2021. El precio se fue manteniendo, con una bajada puntual en septiembre de 2022 hasta los 1.634 dólares, seguramente a causa de la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU. (FED). Desde ahí, fue recuperándose paulatinamente hasta diez días antes de la invasión de Ucrania, sucedida el 28 de febrero de 2024, en que supero los 2.000 dólares, valor del que no ha vuelto a apearse. Pasó de los 2.500 en agosto de 2024 y de los 3.000 en marzo de 2025. La escalada se debe, básicamente, a las políticas arancelarias del actual inquilino de la Casa Blanca y a sus vaivenes geopolíticos.

Así llegamos al 21 de agosto de 2025, en que la cotización estaba en 3.338 dólares, en un momento en que se da una combinación de turbulencias geopolíticas (Ucrania, amenazas sobre Groenlandia, Gaza, Irán), la incertidumbre por la imposición de nuevos aranceles comerciales y las expectativas del mercado de una pronta bajada de los tipos de interés por parte de la FED. Recordemos que hablamos de un valor refugio… Desde ahí, escalada vertiginosa hasta visualizar todo un ‘Everest’ en la gráfica de 5.635 dólares el pasado 29 de enero, intuyendo lo que vendría un mes más tarde con el ataque a Irán. A partir de ese momento, altibajos, descensos leves y tendencia a la baja a partir de mayo, pero siempre con valores en torno a los 4.000 dólares la onza.

SEGÚN WORLD GOLD COUNCIL, “LAS RESERVAS MUNDIALES DE ORO DE LOS BANCOS CENTRALES AUMENTARÁN EN LOS PRÓXIMOS DOCE MESES”

¿Refugio dorado?

Ya saben, en fin, que el dinero es miedoso e intenta ir “a lo seguro” o, dicho de otra manera, a lo que se sabe que va bien. Este debe ser el criterio de los bancos centrales. Según la última encuesta del World Gold Council, publicada a mediados de junio de 2026 con datos de 76 bancos centrales, estos “han acumulado un promedio de 1.000 toneladas de oro en los últimos cuatro años, un aumento significativo con respecto al promedio de 500 toneladas de la década anterior”. Y añaden: “La gran mayoría de los encuestados, un 89%, cree que las reservas mundiales de oro de los bancos centrales aumentarán en los próximos doce meses”. Es decir: para estas entidades, el oro sí es un valor refugio, dado que están dispuestas a seguir comprando. Un dato más: el Deutsche Bank Research Institute, en el estudio The return of history: gold, the dollar, and the monetary future (abril de 2026), concluye que China, Rusia, la India y Turquía están aumentando sus reservas áureas; y en sus proyecciones aventura un valor de 8.000 dólares la onza en menos de un lustro.

CASI LA MITAD DE LOS GRANDES TENEDORES GUARDAN EL ORO EN SU PROPIO TERRITORIO Y PARA LOS QUE LO DEPOSITAN EN OTRO “LUGAR SEGURO”, EL BANCO DE INGLATERRA ES EL PRINCIPAL CUSTODIO

Sin embargo, no están tan seguros de la calidad del oro como refugio economistas como Frank Schallenberger, experto en investigación macroeconómica del Landesbank Baden-Württemberg, LBBW (los landersbank son un grupo de bancos gestores de las cajas de ahorro alemanas), quien en declaraciones a la emisora de radio pública Deutsche Welle ha explicado que no es buena idea mantener la inversión en oro a gran escala; si acaso entre un cinco y un diez por ciento de la cartera “como medida de protección”. Traducido al román paladino, el oro es valor refugio, pero sólo un poco. Esto, aunque el propio Schallenberger, en sus proyecciones para 2026, dijera que “la demanda de oro seguirá siendo alta en 2026, ya que la incertidumbre política mantendrá el atractivo de este activo refugio”. Y eso que aún no se había producido la escalada de EE.UU. en Irán cuando escribió esas predicciones.

Hablando de incertidumbres

En el informe que antes citábamos del World Gold Council, se considera que el precio del oro al final del primer semestre de 2026, esos 4.000 dólares la onza troy, va a mantenerse con una variación de +/-5% durante el segundo semestre, pero, ojo, si las circunstancias no dan un vuelco drástico. Claro que la estabilidad es cosa complicada, añadimos de nuestra cosecha, con el panorama que tenemos en Ormuz. La posibilidad de un deterioro económico nos acecha cual espada de Damocles y este sería el principal factor de influencia en la demanda y el precio del oro, sobre todo porque estaría condicionando las políticas de los tipos de interés de los principales bancos centrales.

WEBS COMO INVERSORO.ES OFRECEN LA POSIBILIDAD DE VER GRÁFICAMENTE LA EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL ORO SEGÚN EL PERIODO QUE SELECCIONEMOS

Como ya comentamos, son los bancos centrales los mayores compradores de oro. Y si alguien se pregunta cómo se aseguran de que a su dorado metal no le va a pasar nada o, dicho de otra forma, que estará disponible donde lo hayan guardado, aquí va otro dato más de la encuesta: casi la mitad de estos grandes tenedores guardan el oro en su propio territorio y para los que lo depositan en otro “lugar seguro”, el Banco de Inglaterra es el principal custodio del metal con el 57% de las preferencias, el Banco Internacional de Pagos (el llamado “banco de los bancos centrales”) es utilizado por el 16% y el Banco Nacional de Suiza ya sólo es preferido solo por el 6% de las instituciones. Detalle: EE.UU., con todo su famoso Fort Knox, ha dejado de ser el lugar favorito de los bancos para salvaguardar su oro. Y como “no es oro todo lo que reluce” –nos lo ha puesto fácil el dicho, cierto–, un apunte final: tres cuartas partes de los bancos centrales prevén reducir sus reservas de dólares en los próximos años. Buena noticia para quienes creen que la dependencia financiera del país americano y su moneda no es actualmente un buen negocio.